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金吾財訊|東吳證券發布研報指，美麗田園醫療健康(02373.HK)作為中國美麗與健康管理服務行業龍頭，其“生活美容+醫療美容+傳統保健+亞健康醫療”的生態協同效應顯著。公司通過內生外延雙輪驅動，2024年跨業務轉化率提升至28.7%，2025H1營收同比增長28.2%至14.59億元，歸母凈利潤同比增34.9%至1.56億元。 核心邏輯：1）業務協同：生美業務為前端流量入口，向高客單價醫美及亞健康服務高效轉化；2）門店擴張：直營+加盟雙線布局，2024年末門店總數達554家；3）并購整合：收購奈瑞兒后凈利率從6.5%提升至10.4%，驗證整合能力。 財務亮點：2025-2027年歸母凈利潤預測為3.12/4.11/5.18億元，CAGR達31.4%。毛利率穩中有升，2025H1達49.33%，三年分紅比例承諾不低于50%。 風險提示：消費復蘇不及預期、行業競爭加劇及并購整合風險。目標價未披露，首次覆蓋給予“買入”評級。
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