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金吾財訊|中國銀河證券發布研報指，嗶哩嗶哩-W(9626.HK)2025年首次實現年度盈利，營收303.48億元（同比+13.1%），調整后凈利潤25.88億元。恒生指數同期漲幅落后于B站股價表現。 行業方面，ACG內容與AI視頻播放時長分別增長55%和73%，顯示年輕用戶（平均年齡26歲）消費潛力。游戲業務收入63.9億元（+14%），新游《逃離鴨科夫》單月銷量超300萬份；廣告收入100.6億元（+23%），AI技術提升投放效率。 個股觀點：目標價210.6港元（當前價對應2026年PE 29x）。預計2026-2028年調整后凈利潤30.23/35.70/40.72億元，毛利率有望升至38.8%。風險包括游戲運營不及預期及行業競爭加劇。
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